联想集团（00992.HK）在资本市场掀起新一轮热潮。5月29日港股交易时段，其股价以显著优势高开，盘中最高涨幅逼近30%，股价触及25.7港元，总市值突破3000亿港元大关。尽管随后有所回落，截至收盘仍保持24.24港元价位，单日涨幅超20%，全天成交额达65.2亿港元。这一表现延续了近期强劲走势——自5月22日发布最新财年业绩以来，公司股价在七个交易日内累计上涨72%，五月累计涨幅达93%，创下历史新高。
支撑股价飙升的核心动力来自超预期的财务表现。2025/26财年财报显示，联想全年营收达831亿美元（约合人民币5627亿元），同比增长20.3%，首次突破5000亿元门槛；经调整净利润20亿美元，同比激增42.1%，盈利增速显著快于营收增长。分季度看，第四财季表现尤为突出：单季营收216亿美元，同比增长27%，创近五年新高；净利润5.59亿美元，实现翻倍增长。三大核心业务集团——智能设备、基础设施方案和方案服务——全部实现盈利，标志着其多元化战略取得关键突破。
AI业务已成为联想增长的核心引擎。财年内，AI相关收入同比翻倍至105%，占总营收比重升至33%；第四财季该板块收入增速达84%，占比进一步提升至38%。目前，联想的AI业务已覆盖AI PC、AI服务器及行业解决方案等多个领域，逐步降低对传统PC业务的依赖。董事长兼CEO杨元庆在财报电话会上透露，AI基础设施需求正从训练向推理快速转移，当前GPU服务器70%-80%用于训练，未来这一比例将反转至70%用于推理。他强调，这并不意味着训练需求减少，而是整体市场规模将持续扩大，且需求将超越大型云服务厂商的供给能力。
高级副总裁兼CFO郑孝明将第四财季2亿美元的运营利润称为“重要拐点信号”。他指出，全球AI基础设施资本开支的增长不仅限于北美和中国，中东、印度、欧洲等地同样存在大量机会。对于下一财年，杨元庆预测AI PC将占据PC市场50%以上份额，AI服务器将成为强劲增长点，而按需定制的AI解决方案和服务增速将尤为突出。他表示，联想有信心在两年内将营收规模提升至1000亿美元以上，并进一步改善盈利能力。
资本市场对联想的转型前景给予高度认可。中金公司将联想2027/28财年盈利预测上调，目标价提升至20港元（较此前上调35%），认为基础设施方案业务盈利是估值重塑的关键因素。光大证券将评级上调至“买入”，指出AI服务器行业高景气度将持续推动盈利增长。高盛更将目标价从12.53港元大幅上调71%至27港元，强调联想高端AI服务器产品单价显著提升。大华继显、星展银行、中信里昂等多家机构纷纷跟进上调评级，目前主流机构目标价集中在20-27港元区间，近90天内超六成机构给予“买入”评级。
行业层面，全球AI算力需求持续扩张，终端与服务器市场进入高速增长期。Gartner预测，2026年AI PC全球出货量将达1.43亿台，渗透率54.7%，首次超越传统PC；IDC数据显示，同期中国市场AI PC出货量将激增146.5%，渗透率突破52%。杨元庆描绘的未来图景中，AI PC正从计算工具升级为个人AI入口，联想正推动天禧、Lenovo Qira等个人智能体覆盖更多终端，并探索AI手机、可穿戴设备及边缘算力中枢等新形态。在服务器领域，企业AI应用从公有云向边缘端转移的趋势，使联想同时覆盖个人终端与算力硬件的业务模式形成双向驱动，充分受益于AI产业普及红利。
