在贵州茅台召开的2026年半年度业绩说明会上，董事长陈华携代总经理王莉、财务总监兼董秘余思明等管理层亮相，与投资者展开线上交流。这是陈华首次通过此类活动与投资者直接对话。
今年上半年，贵州茅台的财务表现引发市场关注。数据显示，公司营业总收入达到922.78亿元，同比增长1.3%；但归属于上市公司股东的净利润为445.17亿元，同比下降1.95%。其中，第二季度单季业绩出现明显下滑，营业总收入和归母净利润分别下降5.23%和6.9%。
针对二季度业绩下行的问题，陈华解释称，公司主动调整战略，选择“不唯指标”“不竭泽而渔”的发展路径。通过建立精准分级分类的投放模型，并根据市场动销情况减少投放，旨在彻底摆脱过去“向渠道压货→价格波动→市场负反馈”的非良性循环，转向真正“做好市场”的模式。
投资者还注意到，二季度贵州茅台的“税金及附加”增速显著高于营收增速，且税金占比在收入减少的情况下反而高于一季度。对此，余思明表示，这主要由于直销占比增加导致主要产品计税基价上升，同时消费税在生产端征收与收入按终端销售确认之间存在时间差。
在回应白酒行业当前所处的深度调整周期时，陈华认为，行业正经历周期性与结构性双重调整。周期性调整体现在行业需从无序扩张积累的“熵增”中走向系统性修复和优化的“熵减”；结构性调整则表现为数字化时代需求侧的深刻变化，包括目标客群、消费场景和消费习惯的转变，而行业供给侧的商业模式和运营机制已难以适配这些变化。
关于2026年1月启动的市场化改革背景，陈华透露，近三年行业需求疲软、消费形势下行，叠加贵州茅台酒连续八年的高速增长，导致需求侧和渠道侧积累大量结构性矛盾。2025年底，除飞天53%vol 500ml贵州茅台酒外，其他产品全线大幅倒挂，市场价格体系动荡。管理层分析认为，问题根源在于产品价格体系远离市场真实需求，且市场指导价未起到实质作用，供需无法适配。
为解决这些问题，贵州茅台从2026年1月开始推进市场化改革，希望用市场化的手段解决结构性矛盾。改革内容包括：贵州茅台酒产品结构回归“金字塔”体系，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒作为主力单品，1000ml等其他规格辅助；精品和生肖文化酒作为“塔腰”产品；陈年贵州茅台酒及飞天文化酒作为“塔尖”产品。同时，公司还进行了五次市场价格动态调整，包括取消市场指导价、调整自营体系零售价和供给侧价格等。
在迎合年轻消费者方面，茅台也有具体举措。代总经理王莉表示，公司正聚焦文化、口味、触达、价格和场景等年轻化壁垒，通过品牌推广、市场活动、终端建设和体验服务等方面围绕18-45岁年轻群体实施分龄运营。例如，在全国十二城举办茅台王子酒“乐味同行·开心一虾”活动，以音乐为伴，佐以美酒美食，吸引年轻消费者。截至目前，“i茅台”平台的35岁以下年轻用户占比达44.37%，35岁-45岁的年轻用户占比达30.9%。
关于“i茅台”的运行情况，王莉介绍称，上半年平台新增用户数约1744.28万，累计注册用户数约9690.78万，累计活跃用户约2941万人，成交用户超412万，成交订单数超780万笔。为更好满足消费者的购酒需求，公司还计划在“i茅台”上增加投放时间段。
针对投资者关心的库存问题，王莉表示，2026年上半年，通过渠道布局的市场化改革，社会渠道体系库存茅台酒每月存销比均小于1.0，流通库存处于良性健康水平。经过系列措施疏导，炒作空间被极大压缩，囤积风险变大，囤积意愿降低，“投机性库存”已被压缩到较低水平，不足以形成“堰塞湖”冲击市场稳定。
