今年以来，国际黄金市场呈现显著波动，现货黄金价格累计上涨约9%，白银涨幅更是高达20%。然而，高企的金属价格并未带动黄金首饰消费同步增长，反而导致消费市场出现明显分化——黄金首饰需求萎缩，而投资型金条、金币的消费量却大幅攀升。
中国黄金协会最新数据显示，2025年一季度全国黄金消费总量达303.292吨，同比增长4.41%。其中，黄金首饰消费量同比下降37.10%至84.620吨，金条及金币消费量则激增46.40%至202.062吨。这种消费结构的变化，直接反映在终端零售市场的调整上。据中国珠宝玉石首饰行业协会观察，自2024年起，国内品牌金店数量持续缩减，除个别企业实现逆势扩张外，行业整体呈现渠道收缩态势。
金价持续走高对珠宝企业业绩产生显著影响。老凤祥2025年财报显示，全年营业收入528.23亿元，同比下降6.99%；净利润17.55亿元，同比减少9.99%。2026年一季度业绩延续颓势，营收137.42亿元，同比下降21.57%；净利润5.47亿元，同比下降10.76%。周大生虽营收下滑36.54%至88.15亿元，但通过产品结构优化和金价上行带来的毛利率改善，净利润同比增长9.22%至11.03亿元。周生生则凭借定价黄金饰品销售占比提升和存货收益，实现营业额增长6%至224.46亿港元，毛利率提升至32.6%。
渠道变革成为行业焦点。2025年末，老凤祥营销网点总数减至5355家，较上年减少483家，其中加盟店减少499家，自营网点却逆势增加。周大生加盟店数量从4798家降至4353家，减少445家，而自营店从343家增至398家。周生生内地门店数量减少115家至727家。周大生工作人员解释称，金价上涨导致加盟商补货意愿降低，存货收益预期减弱，而自营店可通过持续补货维持销售。
企业战略调整呈现差异化路径。面对金饰需求重量下滑25%但消费总额增长8%的市场现象，老凤祥通过组建区域子公司渗透高端渠道，周大生则上调克重黄金品牌使用费至24元/克，并将增收费用用于加盟商零售赋能。世界黄金协会分析指出，2025年中国金饰需求首次被投资需求超越，消费者对金饰的兴趣仍保持高位，但购买行为更趋理性。
在渠道优化方面，头部企业加速数字化转型。周大生2025年线上全渠道营收占比达32.41%，较上年提升12.29个百分点。海外市场成为新的增长极，六福集团海外门店增至48家，增幅71.43%；潮宏基东南亚门店从1家增至10家；老铺、老庙分别在新加坡和马来西亚开设海外首店。不过，行业贸易逆差仍待改善，2025年黄金出口额506.38亿美元，进口额1172.44亿美元，贸易逆差666.06亿美元，但出口增速快于进口的趋势显示国际竞争力正在提升。
