近日，湘财证券与大智慧的换股吸收合并及配套资金募集计划遭遇审核流程的阶段性调整。3月15日，双方同步对外公告，由于申请文件中的估值报告有效期已过，且部分财务数据即将失效，上海证券交易所依据相关规定中止了此次交易的审核程序。
此次审核中止引发市场广泛关注，部分投资者担忧交易可能就此终止。对此，湘财证券相关负责人回应称，此次仅为“中止审核”而非“终止审核”。公司计划于3月21日披露年度报告后，立即更新申报材料并重新提交，同时申请恢复审核流程。大智慧方面也表示，数据更新工作正在有序推进，预计不会对交易产生实质性阻碍。
根据公告披露，大智慧与湘财证券推进的换股吸收合并计划中，估值报告有效期至2026年3月14日届满，而经审计的最新一期财务报表截止日为2025年6月30日，相关数据将于3月31日失效。上交所依据《上市公司重大资产重组审核规则》采取中止措施，属于重大资产重组审核中的常规程序性安排。
回顾双方合作历程，这并非首次尝试整合。2015年4月，大智慧因信息披露违规被立案调查，导致其收购湘财证券的计划被迫终止。彼时，东方财富通过收购西藏同信证券成功构建“流量+交易”生态，逐步成长为行业标杆企业。而大智慧与湘财证券在此后十年间均面临发展瓶颈：大智慧受制于单一业务模式，市场地位下滑；湘财证券则过度依赖经纪和自营业务，规模扩张滞后。
财务数据显示，湘财证券2025年实现营业总收入19.55亿元，同比增长28.8%；净利润5.53亿元，同比增长157%，主要得益于自营和经纪业务的增长。相比之下，大智慧预计2025年净利润亏损3400万至5000万元，虽较2024年减亏，但仍未摆脱亏损局面。
湘财证券表示，此次并购旨在整合双方优势资源：将大智慧的产品技术、用户流量与湘财证券的牌照资质、运营能力及线下网点深度融合，构建科技驱动的财富管理服务体系。国海证券研报指出，若合并成功，湘财证券有望通过科技赋能突破传统业务局限，但长期来看，行业整合仍是券商高质量发展的必由之路。在头部券商冲击国际一流、中小券商寻求差异化突围的背景下，未来可能出现更多“券商+科技”“头部+区域”等跨界组合。
