近期，基金市场的表现呈现出明显的两极分化态势，去年的冠军基金与排名靠后的基金在今年呈现出截然不同的走势，引发市场广泛关注。Wind数据显示，去年以233.29%收益摘得主动权益基金桂冠的永赢科技智选，今年以来收益为-1.26%；位居第二、收益达168.92%的中航机遇领航，今年以来收益同样为负，为-1.99%。这一现象并非个别案例，去年收益排名前20的基金，今年以来平均收益仅为6.67%，中位数为7.20%，其中有5只录得负收益，6只年内排名落入全市场后半区。
深入分析发现，去年领跑的基金普遍具有高仓位、进攻性强的特点，持仓高度集中在少数高景气赛道，如科技成长、数字经济、通信设备等。这些赛道在去年为基金带来了极高的收益弹性，但高弹性也意味着高波动。一旦市场行情主线发生偏移，或者原本过热的科技风格进入震荡和消化阶段，这些基金的净值弹性就会被反向放大，导致业绩迅速下滑。例如，去年排名第6的中欧数字经济收益143.07%，今年以来为-2.32%；排名第9的兴证资管金麒麟兴享优选去年收益137.22%，今年以来为-1.59%。
不过，并非所有去年居前基金都表现不佳。部分基金能够延续良好表现，如红土创新新兴产业去年收益148.64%，今年以来仍有15.80%；华商均衡成长去年收益137.15%，今年以来17.08%。这些基金要么踩中了今年新的景气线索，要么持仓结构相对没那么拥挤，或者本身具备更强的再平衡能力。一位机构渠道人士指出，资金进出也会进一步放大波动。去年部分明星产品规模明显放大，不少基民在业绩榜后半程才上车，一旦进入今年以来的震荡回撤，后进资金的体验会更差。投资者习惯在排行榜上追冠军，但如果只盯着短期排名而忽略组合的风格和回撤特征，很容易在情绪上把正常的波动放大为失误。
与去年头部基金今年掉队形成鲜明对比的是，去年排名靠后甚至亏损的基金今年却成为新的领跑者。何奇管理的几只产品表现尤为突出，西部利得新动力去年收益为-5.61%，今年以来收益达到56.76%，暂列第一；西部利得策略优选去年亏损9.64%，今年以来收益55.52%，位居第二；西部利得行业主题优选去年收益只有0.63%，今年以来也达到51.08%，排到第三。资源与原油相关产品也实现逆袭，易方达原油A人民币去年收益为-13.76%，今年以来大幅回升至46.49%，冲到第五；南方原油A去年亏损11.75%，今年以来收益38.86%，进入前20。
这也解释了为何不少业内人士并不愿意把单一年度冠军看得太重。年度排名反映了基金经理在某一阶段对趋势、仓位和个股的把握能力，但它同时也带有鲜明的时点特征。尤其是收益极高的产品，背后常常对应着更鲜明的风格暴露。风口吹对了，净值可以迅速上行；风口一旦转向，排位的回撤速度也会非常快。相较之下，在新主线中率先完成切换的基金，反而更容易在新一年跑出来。
