五矿资源（HK01208）在近期发布的业绩公告中宣布，公司2025年实现历史最佳财务表现，全年收入达62.18亿美元，同比增长39%；税后净利润9.55亿美元，同比激增161%，其中归母净利润为5.09亿美元。这一成绩得益于铜、锌、金、银等金属产量提升及市场价格走强，尤其是铜业务成为核心增长引擎。
2025年，五矿资源铜产量达50.7万吨，同比增长27%，创2018年以来新高；锌产量23.2万吨，同比增长6%；金、银产量均增长约两成。截至2025年6月30日，公司铜当量资源量接近2700万吨，其中铜资源量约1860万吨。主力矿山拉斯邦巴斯矿贡献突出，全年生产铜41.08万吨，超过指引上限，平均铜C1成本为1.12美元/磅，低于年度指引区间。
基于铜价上涨预期，五矿资源宣布2026年将投入16亿至17亿美元资本开支，重点扩张铜业务。其中，8亿至8.5亿美元用于拉斯邦巴斯矿生产设施改造，4亿美元用于非洲科马考矿二期扩建项目。该项目已于2026年2月启动，建成后年产铜精矿含铜将提升至13万吨，伴生银产能超400万盎司，全周期平均铜C1成本有望降至1.6美元/磅以下（2025年为1.97美元/磅）。
铜价在2025年上涨约四成，主要受全球矿山供应中断、能源转型需求强劲及人工智能数据中心加速发展推动。五矿资源首席财务官钱松表示，公司对铜价长期前景持乐观态度。然而，管理层也指出，全球新建铜矿进度缓慢，过去十年大型矿业公司对勘探和新项目投入不足，可能导致未来10至15年内新增矿山有限。
行政总裁赵晶分析称，铜价需达到更高水平才能刺激大规模资本投入，因除价格外，其他成本上升显著。她提到，新项目开发周期普遍超过10年，部分企业甚至因等待铜价进一步上涨而推迟开发。执行总经理关向军补充道，近期必和必拓尝试并购英美资源等案例表明，大型矿业公司更倾向通过并购增加资源量，而非开发绿地项目，这反映了成熟资源的稀缺性。
