近日，谷歌在人工智能领域的新动作引发了全球市场的广泛关注，其推出的Gemini 3模型不仅在技术上取得显著进展，更推动了AI行情的升温。然而，伴随这一热潮，关于人工智能是否已形成泡沫的讨论也在资本市场蔓延。为此，多位公募基金投研人士就AI产业的现状、未来趋势及投资价值展开了深入分析。
南方基金潘水洋指出，谷歌凭借Gemini 3 Pro与Nano Banana Pro的发布，在AI领域实现了对OpenAI的反超。其构建的全栈式闭环生态，从TPU自研芯片到Gemini大模型，再到搜索及Waymo应用，不仅提升了模型性能，还显著缩短了参数优化周期，体现了软硬一体化的迭代效率与成本优势。这一生态化竞争策略，正推动谷歌重新掌握AI主导权，并有望进一步提升算力与存力的需求。
永赢基金李文宾则从基本面和估值角度分析了AI板块的可持续性。他指出，当前AI板块基本面持续向上，估值处于合理水平，预计2026年至2027年高景气将持续，AI作为行情主线具备较强的可持续性。上游算力侧保持高景气度，中游模型侧国内外厂商收入快速增长，下游应用端已出现AI应用雏形，如智能体、机器人等，有望在未来大规模推广落地。
对于人工智能泡沫的讨论，多位基金经理认为当前市场并未出现泡沫。博时基金肖瑞瑾表示，与2000年互联网泡沫相比，人工智能行业存在结构性风险，但也对应着潜在的投资机会。当前大模型进入产业生态竞争阶段，中国具备强大生态的互联网企业仍然处于相对低估值状态，这可能是较为显著的投资机遇。平安基金翟森则强调，AI不是互联网2.0，它不是信息流速的升级，而是生产力结构的重写，用互联网商业化的历史来类比AI发展是不恰当的。
在AI板块的细分领域投资方面，诺德基金周建胜指出，目前部分细分领域存在估值偏高的风险，建议将更多仓位放在确定性较强且能兑现利润与现金流的龙头公司上。对于确定性较低、弹性较大的品种，可以考虑低仓位、分散持仓，待其确定性提升后再提高持仓比例。李文宾则提醒，AI板块的投资风险更多在于产业进展是否顺利，以及是否因为竞争加剧影响到领先企业的产业地位。
关于中国AI产业的发展优势，多位基金经理认为，中国在应用场景和基建能力方面具有显著优势，包括全球最大的数字市场、丰富的落地场景以及强大的基建能力。然而，在底层算力和模型架构方面，中国仍存在短板，如高端芯片受限以及芯片制造工艺暂时落后。不过，随着科技自主可控趋势的加强，国内互联网大厂和运营商的算力需求有望快速释放，带动国产算力芯片供应链业绩高速增长。
在AI应用端的商业化路径方面，基金经理们普遍看好广告营销、办公软件、视频编辑、AI眼镜、智能穿戴等场景。他们认为，目前AI应用处于商业化落地的初期阶段，但已出现了AI耳机、AI玩具、AI视频、AI编程等应用软件和终端电子产品。随着技术的不断进步和成本的降低，AI商业化有望在未来形成新一轮确定性极强的需求周期。
对于未来1-2年AI领域的技术突破和商业应用方向，基金经理们认为，算法升级与算力基础设施升级将是关键。多Agent协作、长上下文与外部记忆等算法升级将让模型从“回答问题”进化到“主动执行任务”，真正进入应用爆发期。而算力基础设施的升级则将支撑超大规模GPU集群的出现，降低推理成本并增强自动化能力，从而推动AI在企业流程、科研、创意和个人效率中的快速商业化。
