随着智谱（02513.HK）基石投资解禁窗口临近，资本市场对其长期价值的信心持续升温。国际知名投行摩根大通近日发布研报，将该公司目标价从1800港元上调至2000港元，并维持“增持”评级。这一调整基于其最新大模型GLM-5.2展现出的全球竞争力，以及开放权重策略可能带来的规模化增长潜力。摩根大通指出，尽管市场已充分消化智谱年底10亿美元ARR指引，但通过云服务商、推理平台及企业私有化部署等渠道扩大模型应用规模，有望形成“分发范围扩大—使用规模提升—付费转化增强”的良性循环，其开放权重模式蕴含的“期权价值”尚未被完全定价。
在机构投资者层面，多家核心股东明确表态长期持有。7月7日晚间，JSC International Investment Fund SPC宣布，基于对智谱技术路线和商业前景的长期看好，其管理的基金将继续持有公司股份。该基金背后聚集了北京市人工智能产业投资基金、北京京能绿色能源并购投资基金等四家国资背景投资人，以及专业市场化机构WT Asset Management、Optimas Capital Limited。智谱早期股东及基石投资人凌云光技术股份有限公司也同步表态长期持有。据统计，上述机构合计持有本次解禁基石股份的近七成比例。
市场分析人士认为，从基石股东集体选择继续持有，到国际投行上调估值预期，资本市场对智谱的定价逻辑正在发生结构性转变。过去侧重短期业绩兑现的评估体系，正逐步让位于对技术壁垒、生态扩张能力及长期商业化空间的综合考量。这种转变既体现了耐心资本对中国基座大模型企业战略定力的认可，也反映出专业机构对AI技术商业化路径的深度理解。随着GLM-5.2等核心产品的持续迭代，智谱在全球大模型竞争中的站位或将进一步巩固。
