在文创工艺品领域，一家以铜质产品为核心的企业——杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称“铜师傅”），凭借35%的市场占有率，成为细分市场的“小众冠军”。近日，铜师傅正式通过港交所主板上市聆讯，由招银国际担任独家保荐人，向资本市场迈出关键一步。这家被市场称作“中年男人的泡泡玛特”、获雷军赞誉为“小米体系之外最像小米”的企业，其发展历程与商业逻辑备受关注。
铜师傅的上市之路并非坦途，历经多次调整与波折。早在2022年6月，公司便聘请中金进行A股深交所创业板上市辅导，但因种种原因，于2024年9月终止合作，搁置A股上市计划，转而瞄准港股市场。2025年5月9日，铜师傅首次向港交所递交上市申请，然而进程缓慢，招股书到期失效。同年11月11日，公司再度递表港交所主板，最终成功叩响资本市场大门。
铜师傅成立于2013年，专注于将传统工艺与现代设计融合，开发以铜质为核心的文创工艺品。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年总收入计算，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场位居首位，市场份额达35.0%。公司以自研IP构建产品矩阵，“铜葫芦系列”与“大圣系列”是其两大明星产品。2022年至2025年第三季度，“铜葫芦系列”销量超78.4万件，创收约1.45亿元；“大圣系列”创收约1.32亿元。近年来，公司不断拓展产品边界，涉足塑胶人偶及玩具、银质文创产品领域，并于2024年末切入黄金文创赛道，推出子品牌“玺匠金舖”。
从财务数据来看，铜师傅的营收呈现稳步增长态势。2022年至2024年，公司营收分别为5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元；2025年前三季度营收为4.48亿元，较2024年同期增长11.4%。净利润方面，2022年至2024年分别为0.57亿元、0.44亿元、0.79亿元，净利润率分别为11.3%、8.7%、13.8%；2025年前三季度净利润为0.42亿元，较2024年同期下降22%，净利润率为9.3%。
尽管铜师傅培育了多元化的IP矩阵，前五大IP收入合计占总收入比例在20% - 23%之间，但业务结构单一的问题依然突出。报告期内，2022至2024年及2025年前三季度，公司来自铜质文创产品的收入分别占同期总收入的95.4%、96.3%、96.6%及94.9%。中国铜质文创工艺产品市场整体规模虽从2019年的1108.2百万元增长至2024年的1576.4百万元，且线上销售额快速增长，预计2029年线上渠道占比将超62%，但铜师傅对铜质产品的过度依赖，仍使其面临较大的市场风险。
铜师傅的股东阵容堪称豪华，“小米系”资本的深度参与尤为引人注目。上市前，创始人俞光通过持股平台持有公司26.27%的股份，为控股股东。“小米系”中，顺为资本持股13.39%，是最大的机构投资方；小米旗下天津金米投资合伙企业持股9.56%。北京光信、国中基金、央视基金、共青城金达等知名机构也纷纷入股。个人投资者方面，小米联合创始人黎万强持股0.51%，罗文娟、锦元翰飞、裘德康等也持有一定股份。
铜师傅与小米的渊源，不仅体现在资本层面，更在于商业理念的深度契合。创始人俞光自称是雷军的忠实“米粉”，其创业深受小米启发。他将小米的“极致性价比”“粉丝经济”和“爆品策略”引入传统铜工艺品行业，实现“艺术品平权”——通过工业化精密铸造和设计，将价格高昂的传统铜雕转化为价格亲民、大众可消费的文化商品，产品价格从39元的铜葫芦到数万元的大型雕塑不等。
这种理念得到雷军公开认可。2017年，雷军在个人微信公众号发表文章，盛赞铜师傅是“小米体系之外最像小米的创业企业”，为铜师傅带来巨大品牌背书。然而，尽管铜师傅在细分市场占据龙头地位，且背靠小米生态，其上市之路仍面临挑战。公司核心用户为30 - 55岁男性群体，复购率高但增长潜力有限。为吸引年轻消费者，铜师傅虽积极与三星堆、敦煌等IP联名，推出塑胶潮玩，但授权IP产品收入占比不足10%，塑胶潮玩收入占比不到3%，尚未打造出如泡泡玛特“LABUBU”般的破圈爆款。从一只铜葫芦起步，到站上港交所敲钟舞台，铜师傅的故事仍在继续，而市场对其能否突破瓶颈、实现长期发展的审视，也才刚刚开始。
