碧桂园近日公布的2025年度财务报告显示，公司全年实现总收入约1548.9亿元，较上一年度下降38.7%，但净利润达16.2亿元，归属于母公司股东的净利润为32.6亿元，成功实现账面盈利。这一数据标志着，在经历连续三年亏损后，碧桂园终于扭亏为盈。
回顾过去四年财务表现，2022年成为碧桂园盈利能力的转折点。当年，公司净利润首次出现亏损，归属于母公司股东的净亏损达60.52亿元。此后两年，亏损规模持续扩大，2023年亏损1784亿元，2024年亏损328.35亿元。此次盈利的实现，主要得益于债务重组带来的会计调整收益。
中指研究院企业研究总监刘水分析指出，碧桂园的盈利并非源于经营状况的根本改善，而是通过债务重组实现的会计层面调整。根据会计准则，债务重组过程中，债务账面价值与清偿资产公允价值之间的差额，可一次性计入当期利润，形成“债务重组收益”。这一机制成为碧桂园扭亏的关键因素。
财务报告显示，碧桂园2025年其他收入及收益净额达821.3亿元，其中债务重组收益占据主要部分。这笔收益有效抵消了存货减值、金融资产减值、营销费用及财务费用等多项支出，包括445.07亿元存货减值、105.25亿元金融资产及财务担保减值损失，以及153.52亿元营销费用和净财务费用。
尽管账面盈利，碧桂园仍面临多重挑战。从业务结构看，公司收入主要依赖房地产开发和科技建造两大板块。2025年，房地产开发收入为1504.90亿元，同比下降38.8%；科技建造收入为18.60亿元，同比下降45.8%。截至2025年12月31日，公司总现金余额约为186.53亿元，流动性压力依然存在。
刘水提醒，债务重组完成并不等同于企业彻底摆脱困境。若后续销售持续低迷、经营状况未能改善，公司仍可能面临现金流断裂风险。债务重组仅解决了短期流动性问题，为资产负债表修复争取了时间，但企业要真正恢复“造血能力”，还需实现可持续经营。
