在消费行业整体处于调整期的2025年，蜜雪集团凭借极致性价比策略交出了一份亮眼成绩单。3月24日发布的年度业绩公告显示，公司全年实现营业收入335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润达58.8亿元，同比增长32.7%。尽管净利润增速较2024年的41.4%有所放缓，但这家以"雪王"IP闻名的茶饮企业，仍在门店扩张与业绩增长赛道上保持领先。
业绩发布当日，蜜雪集团同步宣布管理层重大调整：原首席执行官张红甫转任联席董事长，35岁的清华硕士张渊接棒CEO职务。这位具有美银证券和高瓴投资背景的金融精英，自2023年加入公司后快速晋升，2025年6月刚获任执行副总裁。新管理层亮相首日即直面核心挑战——在业绩说明会上，张渊坦言第四季度受外卖补贴收缩影响，门店营业额增速放缓，实收率波动暴露出数字化运营能力的短板。
下沉市场仍是蜜雪集团扩张的主战场。截至2025年末，其全球门店总数达59823家，其中三线及以下城市占比高达58%，较上年提升0.6个百分点。全年净增13772家门店中，8261家位于下沉市场，远超一二线城市的增量。这种"农村包围城市"的策略成效显著：商品和设备销售收入贡献近98%营收，达到327.7亿元，同比增长35.3%。不过该板块毛利率从31.2%降至29.9%，反映出原材料成本上升与收入结构变化的双重压力。
在国际化布局方面，蜜雪集团采取"收缩优化"策略。海外门店从4895家减至4467家，主要对印尼和越南市场实施运营调整。与之形成对比的是国内多品牌矩阵的扩张：完成并购的鲜啤福鹿家与幸运咖共同助力门店网络提速，2025年净增门店数较2024年增长49.7%。3月中旬，鲜啤福鹿家官宣鹿晗为全球代言人，标志着这个现打鲜啤品牌正式加入明星营销战局。
面对行业竞争白热化，新任CEO张渊提出"质量优先"的转型方向。他表示2026年将放缓门店扩张节奏，重点提升单店经营质量，加大基础设施和运营体系投入。这种战略调整在资本市场引发连锁反应：业绩公告后三个交易日，公司股价累计下跌17.9%，市值蒸发约220亿港元。截至3月27日收盘，总市值定格在1085.71亿港元，较IPO时缩水近三成。
从供应链驱动到品牌矩阵布局，蜜雪集团正在经历从规模扩张到质量提升的关键转型。当行业进入"后扩张时代"，这家茶饮巨头能否通过数字化升级和运营优化破解增长瓶颈，将成为检验其商业模式韧性的重要考题。
