近日，湘财股份发布的一则关于吸收合并大智慧交易中止审核的公告，在资本市场引发了广泛关注与诸多猜测，不少股民对此表达了担忧，甚至有并购告吹的声音传出。然而，这其实是一场因对并购审核流程不熟悉而引发的乌龙事件。
首先要明确的是，湘财股份吸收合并大智慧的审核确实处于中止状态，但这是阶段性的，并非交易出现实质性变数。中止审核与终止审核有着本质区别，前者只是审核流程的暂停，待相关问题整改、材料补充完毕后，可立即申请恢复审核，流程继续推进；而后者则意味着审核流程彻底终结，交易宣告失败。在并购审核流程中，中止审核是常态化环节，既不代表交易存在实质性瑕疵，也不意味着上市公司或交易对方存在违规行为。
此次中止审核的原因在于申报文件的时效性问题。一方面，本次交易提交的申请文件中，估值报告有效期截止至2026年3月14日，在上交所作出中止审核决定时，该报告已过期。另一方面，交易引用的经审计最近一期财务报表截止日为2025年6月30日，该财务数据将于2026年3月31日过期。两份核心文件均处于时效异常状态，按照监管规定，需要进行更新后再报批。
因申报文件时效问题触发中止审核的案例十分普遍，每年1—3月，尤其是2—3月最为密集，这主要与年报审计周期以及财务、估值资料的有效期有关。交易所官网显示，2025年以来，与湘财股份情况相同的程序性中止案例超过50个，2026年以来就有15单，像渤海汽车、狮头股份、华懋科技等公司都曾出现过类似情况。
很多投资者疑惑，材料过期补充更新即可，为何要启动中止审核？实际上，资本市场并购重组审核对文件时效有着严苛要求。核心申报文件失效后，审核工作失去真实、有效的数据支撑，继续推进审核既不符合监管规范，也无法保障交易的公允性，所以中止审核是唯一合规的流程选择。
本次中止审核完全在交易各方的预期之内，是流程推进中的一个小插曲，并非突发利空。上交所仅作出中止审核决定，未提及任何交易实质性障碍，也未对交易方案、并购逻辑提出否定性意见，市场将程序性暂停解读为交易折戟，是一次误判。而且，估值报告、财务报表的有效期都有明确时限，上市公司和中介机构在申报之初就知晓时效节点，相关更新工作早已纳入筹备计划，并非临时补救。
针对此次中止审核，交易各方已迅速行动起来。湘财股份公告称，公司已联合券商、会计师、评估师等中介机构，全力推进估值报告更新、财务数据补充审计等工作，所有流程均按计划推进。待相关补充更新工作完成后，公司将立即向上交所报送更新后的申请文件，并同步申请恢复本次交易的审核流程。据了解，审核有望在今年4月恢复。
从交易本身来看，湘财股份吸收合并大智慧是券商金融牌照与金融科技平台的深度融合，契合资本市场“金融 + 科技”的发展趋势。公开信息显示，截至目前，交易各方的合作意愿未变，并购方案未作调整，核心合作条款也未出现分歧。
回顾此次吸并的进展，2025年上半年，湘财股份启动了拟换股吸收合并大智慧并募集配套资金相关事宜，交易完成后将助力湘财证券实现财富管理等板块的跨越式升级。一方面，借助大智慧在互联网流量运营、金融科技研发等领域的深厚积累，湘财证券将进一步拓宽客户触达渠道，优化线上服务场景，让财富管理等服务更精准地覆盖不同层级投资者需求；另一方面，双方在产品体系、数据技术等方面的协同，将推动湘财证券财富管理等服务从传统模式向智能化转型，提升客户服务体验与黏性。
待更新申报材料并向上交所申请恢复审核后，若交易所存在补充问询，湘财股份还需完成反馈回复；审核通过后，本次交易将报送证监会履行注册程序；拿到注册批复后，还需履行双方股东会审议、换股交割、新增股份上市登记等后续环节，最终完成吸并落地。
