8月19日，宇树科技正式登陆资本市场，红杉中国在官方公众号发布长文，回顾2019年首次投资这家机器人企业的决策过程，并公开了当年那份被称为“一页纸”的投资意见书。这篇深度复盘文章揭示了红杉在早期项目中的非共识判断逻辑，以及如何从一位“非典型创业者”身上看到技术革命的火种。
2019年的投决会上，29岁的王兴兴带着他的机器狗项目站在投资人面前。这个没有名校背景、没有大厂履历、创业三年屡遭质疑的年轻人，用三个看似天马行空的愿景打动了红杉团队：制造比山还大的巨型机器人、开发能进入血管的微型医疗机器人、实现机器人自主生产机器人。这些构想背后，暗含着对材料科学、制造工艺和人工智能的深刻理解——当机器人具备跨尺度应用能力时，其技术复用性将呈现指数级增长；而机器人制造机器人的愿景，则预示着自动化生产体系的终极形态。
投资意见书对这位创始人的评价充满矛盾性：在“非典型性”和“远见力”两个维度给出9分（满分10分），却同时标注着“严重偏科”“资金链断裂风险”“市场空间不可测”等警示标签。红杉种子基金合伙人透露，当时团队内部争论焦点集中在机器人行业的天花板问题——相比已经形成明确应用场景的仓储、清洁机器人，四足机器狗更像极客玩具，其商业化路径充满不确定性。
决策天平最终倾向创业者本人。红杉团队发现三个关键支撑点：其一，王兴兴从高中时期就开始积累机器人研发经验，其产品性能已与波士顿动力持平，成本却仅为后者的1/50；其二，他在大疆实习期间展现出的技术专注力获得CTO高度评价，这种“十年磨一剑”的工匠精神在年轻创业者中极为罕见；其三，其团队展现出超强的组织韧性，创业十年核心成员零流失，这种文化凝聚力在硬件领域尤为珍贵。
“早期投资本质是赌人的长板。”红杉中国在文章中坦言。当时宇树科技的短板显而易见：市场教育不足、应用场景模糊、行业竞争格局未定。但红杉种子基金选择相信“非共识力量”——在事情尚未成熟时，将创业者特质置于商业计划之上。这种投资哲学在后续轮次中得到验证：完成Pre-A轮投资后半年内，红杉再次领投新一轮融资，并在B轮、C轮持续加码，最终成为持股比例最高的独立私募机构。
市场对机器人行业的认知转折发生在2022年后。随着AI大模型突破和具身智能概念兴起，曾经被视为小众的机器狗突然成为多模态交互的重要载体。宇树科技的产品开始出现在安防巡检、科研教育、娱乐表演等多个场景，其最新发布的工业级四足机器人更具备复杂地形作业能力。这种技术扩散轨迹与无人机行业惊人相似——大疆正是通过将专业级设备转化为消费级产品，开辟出千亿级市场。
红杉在文章中特别强调“幸存者偏差”问题：在早期阶段甄别真正的颠覆者，远比投资履历光鲜的“标准答案”创业者困难得多。当王兴兴在投决会上描述机器人造机器人的未来时，多数人看到的是科幻场景，但红杉团队意识到这可能指向自动化生产的终极形态——当机器人具备自我复制能力时，人类将真正进入技术爆炸时代。这种对技术本质的理解差异，最终造就了投资机构与创业者的双向奔赴。
