近期，A股市场出现了一个值得关注的现象：红利资产的表现与资金流向呈现出明显的“背离”态势。尽管中证红利ETF招商（515080）年内净值增长率不足2%，远低于创业板指和科创50的同期涨幅，但资金却持续通过ETF渠道涌入高股息资产。数据显示，截至5月25日，该ETF规模突破104亿元，份额达到66.7亿份，两融余额近1.7亿元，三项指标均创历史新高。
市场分析人士指出，融资融券资金的短期交易属性较强，其大规模介入反映了市场对“科技切红利”行情的参与意愿。在科技股交易拥挤度达到历史高位的情况下，部分资金选择获利了结，转而布局防御性资产。这一趋势表明，市场情绪正在从科技板块向其他领域扩散。
从持仓结构来看，中证红利指数与科技板块的重合度极低。其前五大重仓行业分别为银行（22%）、煤炭（19%）、交通运输（13%）、有色金属（6%）和石油石化（6%），这些行业多为高现金、高分红的高股息龙头。虽然这类持仓在科技牛市中缺乏进攻性，但当市场情绪从科技板块撤离时，它们往往成为承接流动性的主要方向。
兴业证券的研究显示，在低利率和市场高波动的环境下，红利资产的配置价值日益凸显。截至5月25日，中证红利指数的股息率达到5.05%，而同期十年期国债收益率仅为1.75%，两者之间的“股债利差”超过3个百分点，进一步凸显了高股息率资产的价值。中证红利全收益指数相对万得全A指数的40日收益差已降至-14.55%，表明中证红利近期显著跑输全市场。从均值回归的角度看，其阶段性配置性价比正在逐步提升。
