近日，市场传出怡和集团有意收购长和旗下百佳超级市场的消息，并计划将其与旗下惠康超市进行合并。然而，摩根大通在最新发布的研报中明确指出，怡和集团缺乏收购百佳的强烈动机，并维持对长和“增持”的评级及68港元的目标价不变。
摩根大通分析认为，香港超市行业并非怡和集团重点布局的领域。数据显示，百佳超市的盈利能力较弱，去年EBITDA利润率不足1%，EBIT甚至出现轻微亏损。若以2013年传闻中百佳约30亿至40亿美元的估值计算，假设其EBITDA利润率为0.7%，则交易隐含的企业价值倍数将超过200倍；即便假设利润率回升至2021年高峰时期的6.4%，估值仍高达23倍。
从市场份额来看，百佳与惠康的合并将形成显著的市场集中度。2023年数据显示，两家超市合计占据香港超市行业近90%的市场份额。摩根大通指出，尽管市场整合可能带来规模效应，但百佳当前的财务表现和行业特性使得收购交易的经济性存疑。
需特别说明的是，本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。市场数据和观点仅供参考，投资者在做出决策前应自行核实相关信息。
