2025年，国内资本市场呈现出一派繁荣景象，上证指数全年涨幅达两位数，沪深两市日均成交额更是刷新历史纪录。在此背景下，证券行业交出了一份令人瞩目的成绩单。截至3月30日，已有26家上市券商及券商概念股公布了2025年业绩数据，整体表现亮眼，营收净利均实现显著增长。
从营收净利来看，这26家机构全部实现盈利，且同比增长成为行业普遍趋势。数据显示，26家机构累计实现营业收入4547.1亿元，同比增长31.93%；归母净利润总额达1850.64亿元，同比增长44.61%。其中，中信证券以748.54亿元的营业收入位居榜首，国泰海通以631.07亿元紧随其后，成为仅有的两家营收突破600亿元的券商。在归母净利润方面，中信证券和国泰海通同样大幅领先，分别达到300.76亿元和278.09亿元，成为唯二归母净利润超200亿元的上市券商。华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券、东方财富等5家券商也实现了超百亿元的利润，使得步入“双百亿俱乐部”的机构总数达到7家。与2024年相比，广发证券和东方财富为新增成员。
在业绩增长方面，2025年完成整合的国泰海通和国联民生表现尤为突出，无论是营业收入还是归母净利润均领涨全行业。国泰海通的营业收入和归母净利润涨幅分别为87.4%和113.52%，国联民生更是达到了185.99%和405.49%。除这两家机构外，中金公司、申万宏源等头部券商的归母净利润涨幅也均超过70%，湘财股份则以325.15%的归母净利润增幅展现了中小型券商业绩的高弹性。
随着业绩的持续回暖，多数券商机构员工人均薪酬也止住了此前的跌势，有所提升。根据东方财富Choice数据的计算，除去因整合原因数据存在偏差的国泰海通和国联民生，当前披露2025年年报的24家券商及券商概念股中，多达21家机构的员工人均薪酬同比上升，增幅多集中在5%至20%之间。其中，华安证券的员工人均薪酬增幅最为明显，达30.96%；兴业证券、中金公司和中原证券的增幅也分别达到26.35%、24.4%和20.89%。从行业业绩前三名的薪酬变化来看，增幅均在5%以内。中信证券的员工人均薪酬由2024年的77.98万元增至2025年的81.28万元，同比增长4.23%；华泰证券由63.96万元增至66.91万元，同比增长4.61%。
值得注意的是，多家在2025年实现员工人均薪酬回升的券商，此前已经历过较长时间的薪酬调整周期。回顾2021—2024年数据，部分券商的人均薪酬曾在此期间连续两年或三年下调，整体调降幅度高至40%。当时，有分析人士指出，出于监管部门对金融机构薪酬体系的规范化要求日益严格，部分券商对薪酬结构进行了调整，如优化绩效考核机制、增加薪酬的递延比例等，这些调整可能导致员工的当期薪酬有所下降。而对于本轮员工人均薪酬的小幅回升，有专家认为，这是行业景气度修复的滞后反映，体现了薪酬与业绩之间相对合理的市场化联动机制。这一变化有助于稳定人才梯队，缓解前几年行业降薪带来的核心人员流失压力，也为行业吸纳优秀人才预留了空间。
与员工人均薪酬回升形成鲜明对比的是，2025年券商高管薪酬总额仍在下滑。从目前已披露的26家上市券商及券商概念股来看，2025年高管薪酬总额合计约3.72亿元，同比减少8.2%，较2024年进一步收窄。其中，多达22家券商高管薪酬总额同比下滑。在同比下滑的券商中，申万宏源、中国银河、华安证券等10家券商高管薪酬总额同比降幅超20%，申万宏源降幅最高，达37.41%，中国银河和华安证券的降幅也分别达到30.76%和29.21%。
对于员工人均薪酬与高管薪酬总额出现的“剪刀差”现象，有分析人士认为，这主要由监管导向、公司治理逻辑调整等多重因素驱动。近年来，行业“限薪”要求持续发酵，金融央企背景的券商高管薪酬受窗口指导约束更严；高管绩效薪酬普遍实行3—5年递延，2025年发放的部分实际对应2022—2024年的业绩相对低谷期；监管要求高管薪酬与合规风控、长期业绩绑定，短期利润增长未必立即兑现为现金薪酬。有专家表示，这标志着券商薪酬体系进入长期调整周期，从“短期激励最大化”转向“长期稳健导向”，高管与员工的薪酬结构分化或将成为常态。未来，高管薪酬更依赖长期股权激励，而员工薪酬随业务周期波动的弹性将增强。
